TSLA星期四 2026年8月13日

加州补贴抢光 + 中国失冠 + 大灯召回 + 瑞士FSD

加州 MyFirstEV 补贴 5 天被 Tesla 吃光并周环比暴涨（CARB 官方确认），坐实卖车靠补贴/促销驱动而非需求真复苏；中国销冠被吉利星愿以约 1/3 价格夺走，Model Y 退居第二，价格战主导者从比亚迪扩散至吉利，Tesla 无低价车对位=结构性逆风加深；

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20,349 辆 Model 3/Y 因大灯过亮遭 NHTSA 物理召回（26V507，供应商 Marelli），累积弗里蒙特质控噪音；FSD 监督版落地瑞士，欧洲逐国扩张再+1（渐进非催化）。TSLA 5 日累涨约 4%，年内仍 -26%，前瞻 P/E 约 347x，基本面（Q2 汽车毛利 16.3%/经营利润率 1.4%/FCF 转负）与现价靠长期 AI 期权脱钩未变。

关键证据

加州 MyFirstEV 首购补贴（新车 $3,500）8/3 上线，Tesla 分配份额 5 天内全部领完；前 3 天就 claim 掉 50%（Sawyer Merritt 统计）
CARB 发言人 Buckley 正式确认『referenced car company』就是 Tesla，Tesla 上报州府补贴上线后销量周环比大涨
补贴价格上限把 Rivian/Lucid 排除在外但未排除 Tesla — 即 Tesla 车价更低
背景：联邦 $7,500 EV 抵免 2025/9 到期，全美 EV 需求普遍走弱
中国乘用车销量榜（Autohome/Seeking Alpha，过去 6 个月至 7 月）：吉利星愿登顶第一，Model Y 退居第二
价差：星愿起售价 <10 万元人民币（约 $14,820），Model Y 26.35 万–31.35 万元（约 3 倍价格）

再显示 9 条

比亚迪多款进前十但整体销量下滑；把 Model Y 挤下销冠的是更低价的吉利星愿而非比亚迪
NHTSA 召回 26V507：2020–2023 Model Y 18,735 辆 + 2017–2023 Model 3 1,614 辆 = 共 20,349 辆
近光灯亮度超联邦上限（2024 年即发现部分车型超允许值一倍多），供应商为 Marelli；需到店处理的物理召回，非 OTA
同期弗里蒙特质控噪音累积：前悬挂连杆 NHTSA 调查、Cybertruck PCS 认账
Tesla 8/13（周四）在瑞士正式启动首批 FSD 监督版 ride-along 体验
延续荷兰/丹麦/比利时/挪威逐国磨的节奏，与欧盟全境 10/6 投票并行
TSLA 近 5 个交易日累涨约 4%（冲第 5 连阳），年内仍约 -26%
前瞻 P/E 约 347x；北美新车 FSD 装机率 55%（8/11 数据）
28 位分析师维持 Hold 为主；Q2 汽车毛利 16.3%、经营利润率 1.4%、FCF 转负

需关注的催化剂

联邦 $7,500 EV 抵免 2025/9 到期 — 补贴退坡后的需求真空是最硬观察窗口
欧盟全境 FSD 监督版 10/6 投票 — 单国突破渐进，全境放行才是催化
中国吉利星愿等低价对手持续放量 — Model Y 在华份额继续被侵蚀路径

风险

需求端：补贴/促销驱动而非真实需求复苏；联邦抵免退坡后销量断层风险
中国：无低价车型对位吉利星愿（$14,820 vs Model Y $37k+）；本土结构性逆风加深
质控：Marelli 大灯物理召回叠加前悬挂连杆调查 + Cybertruck PCS — 弗里蒙特一致性毛刺累积
估值：前瞻 P/E 347x + Q2 汽车毛利 16.3%/经营利润率 1.4%/FCF 转负 — 基本面与现价靠长期 AI 期权脱钩

来源 5

CARB 发言人 Buckley 官方确认 (referenced car company = Tesla)
Sawyer Merritt 加州补贴 claim 数据统计
Autohome / Seeking Alpha 中国乘用车销量榜 (过去 6 个月至 7 月)
NHTSA 召回编号 26V507
Tesla 瑞士 FSD 监督版启动公告 (8/13)

简报是我们的研究线索，不是经过验证的结论，也不构成投资建议。