TSLA星期日 2026年8月9日

Jefferies 砍 FY26 EBIT 37%、Terafab 资金黑洞量化、Robotaxi 付费里程 Q2 环比 -36%

现价 $328.58 全靠长期 AI 期权(Terafab+Robotaxi+Optimus)支撑,与卖车基本面脱钩的结构未变。Jefferies 首次把 2026 EBIT 预期腰斩式下调,Terafab 一期 $16.8B 相当于 Tesla 现金短投 38.6%/单季 capex 2.9 倍且出资比例未披露,Robotaxi 付费里程 Q2 环比 -36% 边扩城边缩量——三条线同时施压估值锚。

关键证据

Jefferies 分析师 Philippe Houchois 将 TSLA 目标价从 $400 下调至 $350(维持 Hold),隐含仅 +6.5% 上行(vs 周五 $328.58)
Jefferies 将 2026 全年 EBIT 预期一次性砍 37% 至 $3.9B,理由是 Q2 经营杠杆彻底令人失望——首个卖方腰斩式下调 2026 盈利预期
Terafab 一期 $16.8B ≈ Tesla 6 月末现金+短投的 38.6%、Q2 capex 的 2.9 倍;Tesla/SpaceX 各自出资比例官方至今未披露
Wedbush 的 Dan Ives、Baird 的 Ben Kallo 均公开要求披露 Terafab 出资主体与背债安排
散户过去五个交易日净买入约 $3.72 亿 TSLA(前一周 3 倍多),推动股价周内 +5.6% 收 $328.58,跑赢纳指 +5.2%
TechCrunch 8/8 披露 Terafab 将靠天然气电厂供电(非 Tesla 太阳能),与清洁能源标签自相矛盾

再显示 7 条

Q2 财报 deck 数据:Robotaxi 付费里程 Q2 环比 Q1 下滑 36%,同期 Tesla 仍在扩张新城市
Robotaxi 累计付费里程约 244 万英里,22 份联邦碰撞报告;第三方 95% 置信区间撞车率 5.7–13.6
管理层口径:六城两州累计超 38 万英里全无监督运营,声称零重大事故
基本面锚未变:Q2 汽车毛利 16.3%、经营利润率 1.4%、FCF 转负
次要:加州 DMV 记录 Tesla Robotaxi LLC 持带安全员测试牌照,San Diego 可能为下一站
次要:英国 7 月交付同比 -9%,低价中国品牌挤压持续
次要:FSD v14.3.7(2026.21.5)第三波推送约 1,210 辆 AI4 车,韩国 HW3 收到 v14 Lite

需关注的催化剂

Terafab 出资比例与背债主体披露(悬着的实弹,一旦落地可能触发估值重定价)
更多卖方跟进 Jefferies 腰斩 EBIT 预期(大摩/UBS 已下修,共识可能加速下移)
Robotaxi 付费里程 Q3 数据是否止跌回升(核心看多逻辑的验证点)
San Diego 或其他新城市 Robotaxi 落地进展
FSD v14 更广泛推送(渐进非爆点)

风险

Terafab 出资黑洞——$16.8B 相当于现金短投的 38.6%,若 Tesla 承担大头将严重侵蚀资产负债表
Robotaxi 边扩城边缩量,坐实扩张不等于变现,自动驾驶估值支柱松动
卖车基本面继续恶化:Q2 汽车毛利 16.3%、经营利润率 1.4%、FCF 转负
散户情绪托举与卖方预期腰斩背离——散户资金一旦停止流入,叙事托举脱锚
Robotaxi 撞车率区间 5.7–13.6 若被监管或媒体放大,可能引发安全叙事反转

再显示 2 条

英国 7 月交付 -9%,中国低价品牌全球挤压持续
Terafab 天然气供电与清洁能源标签矛盾,ESG 叙事受损

来源 7

Jefferies 研报(Philippe Houchois,目标价 $350,FY26 EBIT $3.9B)
Tesla Q2 财报 deck(Robotaxi 付费里程数据)
TechCrunch(2026-08-08,Terafab 天然气供电报道)
Wedbush(Dan Ives 公开评论)、Baird(Ben Kallo 公开评论)
加州 DMV 记录、San Diego Union-Tribune
第三方碰撞率统计(95% 置信区间 5.7–13.6)
散户资金流数据(过去五个交易日净买入 $3.72 亿)

简报是我们的研究线索，不是经过验证的结论，也不构成投资建议。